Aspen：马棕库存或再创年内新低 建议看好中长期走势

根据SPPOMA发布的数据，马来西亚棕榈油产量8月不增反降，根据三大船运机构数据可预期8月马来西亚棕榈油出口量将大幅增加，马来西亚库存或将再创今年新低，对棕榈油价格有较好支撑。之前棕榈油价格大幅反弹后近期有所调整，市场对油脂后续走势分歧很大，尽管很多业内人士认为油脂上涨是昙花一现，难以持续，奥曼石油市场分析师表示，应继续看好油脂的中长期走势。

众所周知，全球棕榈油主产国集中在马来西亚和印尼，受气候影响其产量变化有明显的周期性，正常情况下每年2月份产量最低，然后逐步增长至10月，年末由于冬季到来产量再次减少，周而复始。

具体来看，马来西亚棕榈油局公布的2010年至2018年月度产量数据显示， 8、9、10月产量是全年最高的。从历史数据可以发现，棕榈油价格与库存变化高度负相关，也就是库存增加时价格承压下跌。现在已经处于棕榈油稳定高产期，后续库存会大概率增加，所以近期棕榈油冲高后有所调整实属正常。印尼作为全球第一棕榈油主产国，产量逾马来西亚2倍之多。印尼2015年至2018年月产量数据显示，其产量变化与马来西亚基本同步，10月产量最高，但由于它是跨赤道国家，高产期更长，产量高峰在8至11月。由此可见，8至10月是棕榈油主产国的供应高峰，出现价格调整是市场理性的表现。

奥曼石油市场分析师进一步指出，现在虽然是棕榈油年内的供应高峰，但整体供应压力仍然可控。首先美国豆农受贸易战影响农产品价格低迷，美豆种植面积减少，多家机构预测单产也不及去年，大概率美豆产量会下降。印尼在去年开始严格执行B20生物柴油政策后国内消费大幅增长，印尼棕榈油协会最新数据显示，2019年1至6月国内棕榈油累计消费878.9万吨，较去年同期619.8万吨增加259.1万吨，增幅达41.8%，预计2019年仅印尼国内新增超500万吨棕榈油消费，超过年产量的10%，相信印尼今年能控制库存增长。两大油脂今年供应压力会有所减缓，市场得到喘息的机会，加上价格处于历史低位，已跌无可跌，经过调整后在明年供应高峰来临之前，有可能展开超过半年的上涨行情。

奥曼石油是一家总部位于阿曼和迪拜的大宗商品贸易公司,主要从事线下传统实体贸易与国际线上期货交易。奥曼石油未来的战略发展方向，是开拓亚洲的原棕油期货市场，而其在亚洲市场的主推业务，被称为双能交易。双能交易是传统实体贸易与线上期货交易的结合，其本质是奥曼石油为投资者提供的一种风险分担机制。

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