【券商聚焦】国泰海通证券维持锅圈(2517)“增持”评级 目标价4.47港元 观焦点

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，锅圈(2517.HK)通过爆品套餐与会员运营重启增长，乡镇市场拓店潜力大，新场景拓展有望打开成长空间。报告维持"增持"评级，目标价4.47港元（按1港币=0.90人民币折算）。核心投资逻辑方面，公司2024年推出的"99元毛肚自由火锅套餐"累计销售额超5亿元人民币，2025年会员数突破6000万。乡镇门店经营利润率达14%，高于标准店的11%。公司计划2025-2027年每年净增门店1200-2000家。财务预测显示，公司2025-2027年收入预计为76.12/88.32/101.75亿元人民币，增速18%/16%/15%；归母净利润预计为4.35/5.37/6.55亿元，增速89%/23%/22%。2026年目标市值123亿港元，对应20倍PE估值。业务亮点包括：1）推出24小时无人零售模式，已覆盖2500余家门店，日均增收300元；2）2026年将试运营"锅圈小炒"新店型，采用智能炒菜机提升运营效率；3）拓展露营场景，提供户外餐饮解决方案。主要风险提示：开店不及预期、加盟商管理风险及行业竞争加剧。当前股价3.55港元，较目标价存在26%上行空间。