新能源汽车“泡沫说”未停 国产新势力首波融资又启

新能源汽车“泡沫说”还未停歇，国产新势力的牛年第一波融资已悄然开启。

本周二(9日)，路透社发布文章称，据知情人士透露，在美上市的中国造车新势力蔚来、理想、小鹏计划最早于今年在港股上市，目前正在与数家银行商讨相关事项，筹资总额为50亿美元。

此外，两名知情人士透露，新势力中，小鹏汽车同时也在考虑在上海证券交易所科创板上市，在上周对路透的采访中，小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地曾表示，"长期而言，像我们这样以消费者为中心的公司，与国内资本市场和国内投资者建立联系是有帮助的。"

据中信证券许英博团队2020年12月20日报告统计，仅2020年，蔚来、理想、小鹏累计融资已分别超过328亿元、207亿元、285亿元，另据路透统计，其中自2018年以来，三家公司在美国市场融资总额已达到147亿美元。

路透文章评论认为，新势力近期加快融资的步伐，主要是为技术开发和销售网络扩张提供资金，以提高自己在中国市场的竞争优势。业内预计，2021年中国新能源汽车销量将较去年跃升近40%至180万辆，是当前全球最大的电动车市场之一。

香港海通国际证券集团分析师史基(ShiJi)表示，“尽管目前资金比一年前充裕得多，但电动汽车初创企业仍需要在下一代技术上大举投资。”“如果有可能的话，在离本土市场更近的地方进行二次上市，是一个不错的选择。”

业绩坚挺难挡股价持续下挫融资是否有力回天?

值得一提的是，就在消息曝出前一天，小鹏汽车刚刚公布了其2020年第四季度以及年度财报，首次实现全年毛利转正，并在电话会议上表示，预计第一季度交付量将达12500辆，收入26亿人民币，同时下半年拟推出搭载激光雷达的第三款电动车型，预计第四季度交付。

至此，新势力2020年“成绩单”全部公布完毕，根据蔚来、理想此前公布的数据，前者第四季度营收66.4亿元，上一年同期28.48亿元，每ADS亏损0.93元，市场预期亏损0.7元，预计第一季度交付新车20000-20500辆，营收73.8亿元-75.6亿元;

后者2020年第四季度营收41.5亿元，市场预期37.93亿元，净利润1.075亿元。预计2021年第一季度总收入29.4亿元-32.2亿元，汽车交付量将在10500辆和11500辆之间，比2020年第一季度增加262.6%至297.1%。

从业绩表现来看，除了蔚来亏损略高于预期外，新势力的2020年答卷可称为亮眼。然而，与优异的业绩相反，近期新能源汽车板块海内外皆遇冷，其中领头羊特斯拉更是成为众矢之的，截至周一收盘，特斯拉再跌近6%，股价较1月份的历史高点下跌了三分之一。

美国投行Wedbush分析师DanIves在一份最新报告中表示，除了美债利率飙升外，近几周还有三个因素也拖累了特斯拉股价：估值担忧、电动汽车领域的全球竞争加剧、芯片短缺和中国需求“导致2021年迄今为止的疲软”。

不过，该行认为，现在“不是恐慌的时候”，因为随着企业消化涨势，电动汽车股近期的疲软将是短暂的。“在我们看来，当前在电动汽车领域看到的抛售创造了一个巨大的买入机会——可以买入中国电动汽车厂商，以及即将进入电动汽车黄金时代的领先者特斯拉。”

华福证券分析师林荣运5日报告也指出，行业基本面上，政策支持依旧，全球加码非石化能源积极布局碳中和的背景短期不可能改变，从需求端看行业景气度依然旺盛，短期甚至是中期基本面并没有发生，2020年-2021年整体行业还将处于业绩高速增长期，继续看好整体新能源行业，巨震或是布局良机，静待市场回归理性。

需要指出的是，从特斯拉以及新势力过去几年的股价走势上来看，几次巨大波动均与其融资消息有着千丝万缕的联系。而此次新势力谋求新的融资，是否又将带动板块触底反弹，也将是投资者近期关注的焦点所在。

“总在要钱”原因何在?这一领域投资或成重要变现池

除了股价以外，新势力不断增发的融资，是否将给公司带来真正的竞争力，还是只是“性感的蓝图”，才是众多投资者最为重视的关键。从三家公司去年下半年以来的融资目的来看，技术投资是三家新势力加大融资力度的最大原因所在。

蔚来方面，于去年6月、8月分别增发7200万、8850万ADS，融资额分别达到4.92亿美元、17.3亿美元，募集资金主要用于：行使公司与合肥市政府成立蔚来中国的股份回购权;用于公司自动驾驶技术的研发;用于公司在全球市场的扩张。

理想方面，于去年12月4日增发4700万份ADS，募资金额为13.63亿美元，其中30%用于研发公司的下一代电动汽车技术，包括高压平台、高充放电率电池和超快充电等;20%用于研发公司下一代BEV电动平台和未来车型;20%用于研发公司自动驾驶技术及解决方案。

小鹏方面，于去年12月7日、9日分别增发4000万股、4800万股ADS，募资金额达21.6亿美元，其中30%用于智能电动汽车以及软件、硬件和数据的研发技术;30%用于销售和市场的推广、建设超级充电网络、拓展国际市场;20%用于智能电动汽车核心技术的潜在战略投资。

仔细研究不难发现，自动驾驶、国际市场推广，均成为了新势力融资用途中的关键词，这也与三者近年在智能驾驶领域的加速布局节奏相互吻合。

蔚来正在加速第二代技术平台NT2.0的开发，自研的芯片将会在2020NIODAY上公布，或将成为全球第二个自主研发自动驾驶芯片的车企;小鹏XPilot3.0即将上线，售价2-3.6万元，2021年将率先推出全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车，支持NGP功能的实现;理想将在2022年新款SUV首发英伟达Orin芯片，将在自动驾驶着重发力。

光大证券倪昱婧12月18日报告指出，在电动车智能网联化趋势之下，电动车企的长期竞争差异性或在于软件以及算法，预计基于软件/算法全栈闭环的技术定位(硬件集成采用合作的方式)或为当前更适用于国内智能驾驶推进的业务模式。

具体到新势力，FSD或驱动长期业绩与估值溢价。根据整车与软件的分部估值，倪昱婧预计按当前产品与技术路径规划，蔚来合理市值空间或近800亿美元，小鹏汽车超过500亿美元，理想汽车约低于200亿美元。(何律衡)